關(guān)注工程機(jī)械股行業(yè)龍頭已具估值優(yōu)勢(shì)

點(diǎn)擊次數(shù)：1629 更新時(shí)間：2021-09-18

今年以來，受要素價(jià)格快速上漲影響，我國(guó)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速明顯下滑，同時(shí)，在從緊貨幣政策背景下，我國(guó)信貸增速也呈下降趨勢(shì)，工程機(jī)械行業(yè)景氣度也有所下滑，該行業(yè)相關(guān)上市公司此前市場(chǎng)表現(xiàn)并不盡如人意。不過細(xì)看部分龍頭企業(yè)的發(fā)展，似乎沒有理由過分悲觀，當(dāng)前非理性下跌也許已帶來另一種市場(chǎng)機(jī)會(huì)。行業(yè)景氣度有望回升。 

目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)與年初時(shí)已有明顯不同，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本解除，保增長(zhǎng)、防通脹已取代原來的防過熱、防通脹成為宏調(diào)的主基調(diào)。 

由于通貨膨脹的壓力依然較大，緊縮性的貨幣政策雖有結(jié)構(gòu)性放松的苗頭，但總量控制仍然不會(huì)有太大變化，因此，若為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，國(guó)家適度放松財(cái)政政策，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將成為可能。因此，我國(guó)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速下滑的局面有望得到扭轉(zhuǎn)，工程機(jī)械行業(yè)的景氣度也就有望回升。出口持續(xù)高速增長(zhǎng)。

近幾年來，我國(guó)工程機(jī)械出口額持續(xù)高速增長(zhǎng)。2008年一季度，工程機(jī)械出口28.5億美元，比上年增長(zhǎng)73.6%，主要產(chǎn)品出口勢(shì)頭強(qiáng)勁。其中挖掘機(jī)表現(xiàn)最好，出口增速大幅提升；推土機(jī)、叉車表現(xiàn)優(yōu)良，也維持了去年的高速度；起重機(jī)與裝載機(jī)出口增速雖有回落，但也接近翻番。 

即便如此，我國(guó)工程機(jī)械出口仍然大有可為。從我國(guó)主要產(chǎn)品產(chǎn)量占全球市場(chǎng)份額來看，除輪式裝載機(jī)和工程起重機(jī)已在全球市場(chǎng)取得較大份額外，挖掘機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)、攤鋪機(jī)等諸多品種的市場(chǎng)份額均不高。今年以來，國(guó)內(nèi)需求由于宏觀調(diào)控的影響而受到一定抑制，出口增速將成為拉動(dòng)銷量增長(zhǎng)的關(guān)鍵，各企業(yè)對(duì)出口的重視程度也會(huì)進(jìn)一步提升。工程機(jī)械行業(yè)一些研究員預(yù)計(jì)，工程機(jī)械全年出口仍將維持高速增長(zhǎng)，增速有望達(dá)到60%以上。關(guān)注細(xì)分行業(yè)巨子。 

雖然工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)上市公司除了受到上述宏觀經(jīng)濟(jì)層面的影響之外，鋼價(jià)上漲等成本因素也不得不充分重視，但由于工程機(jī)械產(chǎn)品種類繁多，不同品種的毛利率水平參差不齊，再加上各公司銷量增長(zhǎng)、成本控制等方面的差異，受鋼價(jià)上漲影響的程度也有所不同。總的來說，產(chǎn)品毛利水平較高、所在子行業(yè)集中度較高的企業(yè)消化成本壓力的能力較強(qiáng)，反之則受累于鋼價(jià)上漲的程度較深。從這一要素來看，上市公司中主營(yíng)混凝土機(jī)械的三一重工、中聯(lián)重科受鋼價(jià)上漲的影響較小，而主營(yíng)裝載機(jī)等毛利較低產(chǎn)品的柳工、廈工股份則將受較大影響。當(dāng)然，面對(duì)成本上升的壓力，不少公司也已經(jīng)積極采取提價(jià)措施，其中，山推股份年初時(shí)就已提價(jià)2%左右，柳工、廈工股份等主流裝載機(jī)廠商則已提價(jià)3%至5%。經(jīng)過此前連續(xù)下跌，這些更具定價(jià)權(quán)的細(xì)分行業(yè)龍頭的估值優(yōu)勢(shì)正在不斷顯現(xiàn)。